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资金面上，昨日黄金板块主力净流入额为7141.96万元，在104个申万二级行业中同样排名靠前。板块内，西部黄金、中金黄金、恒邦股份（维权）净流入额居前，均超过1000万元。由此可见，昨日板块的坚韧走势与资金的流入不无关系。分析人士指出，从金价与板块股价间的关系来看，当前无论是金价还是贵金属指数相较此前高点都有相当一大段距离，特别是板块内部分个股相较此前已近“腰斩”。从这一角度来看，板块后市也有修复的需要。

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首先，在某只债券违约之后，该主体发行的全部债券几乎都会丧失流动性，无论是在市场中出售还是进入司法程序都需要较长的时间。此时，债券投资者不仅仅需要承担信用风险所带来的损失，还需要承担额外的流动性风险。其次，违约的有序性仍待加强。例如，从公开披露的财务信息上看，违约主体的资质往往并不差。甚至某些发行人在违约前仍存有大量的非受限货币资金，这让违约显得不是特别“有序”。很显然，这些发行人的财报并没有反映出其真实的财务状况。

李栩：好的，在我们组去年一篇报告当中已经梳理过这个框架，我们从基本面逻辑出发，自上而下设计了一套科技成长股投资的框架，就是在成长行业中去加研发支持和安全边际，其中成长行业这个模块明确了科技行业的范围，研发支持模块挖掘了与科技行业相关的一些基本面的一些成长因子以及未来收益关键的一些驱动因素，然后我们又配有了一个安全边际的模块，主要是针对科技成长股投资的一个高不确定性，用于降低科技成长股投资的一些风险，这三者进行紧密结合。接下来我们简要介绍一下该这个框架的一些具体的一个细节，主要研发支持分为研发和支持两个部分，其中研发主要是考量企业研发的能力和成果，具体有研发费用、研发人数、专利产出等这样一些因素。除了企业自主研发的一些能力，我们还考量了社会对企业研发的支持力度。 而另一方面，安全边际作为我们降低科技股投资风险的一个模块，我们具体考量了估值、技术营销壁垒、与经营的可持续性3个方面，去考量股价是否便宜，护城河优势是否足够大，企业自身质量是否很好，经营可不可持续这些因素。对于这些具体因素，其中估值不同于传统的估值，我们更多去考量了经过研发投入的调整之后的估值指标，而对于企业的一些技术营销壁垒，我们分别考量了毛利率、销售费用率等一些量化指标。 最后我们也对科技股的现金流和净利润的质量进行了考量。基于该框架我们通过严谨的量化测试，考察了上述这些因子在科技行业内的一个选股能力，最终选择了可以通过显著性检验的11个因子，合成了我们科技股选股的一个因子。关于我们合成的科技股选股的因子，我们今年跟踪下来，策略的表现也是不错的，如果从因子的角度去看，这三个月在科技行业内风险调整后的IC平均达到了0.09，相当于历史平均IC 0.04有一个明显的提升，如果想在科技行业内做一些多因子增强的话，这个因子是一个不错的alpha因子。 而另一方面，如果直接运用这套框架进行一个选股的话，将科技行业内这500多支票按照得分从高到低分成十组，得分最好的一个组，今年以来能取得大概平均44%的一个绝对收益，相对于行业平均可以获得9%左右的一个超额收益。相反得分最差的一组今年只能获得-8.6%的负向超额收益，两者多空收益达到18%。所以我们也可以在得分最高的组内进行进一步筛选，长、短期都会有一个比较好，而且比较稳定的表现，所以我们也是在这个报告中提供了top30的组合，供大家参考。

60%+的投资者认为有适度的上升空间，不到10%的投资者认为差不多了，剩下的投资者认为还有较大的上升空间。问题五：未来三年对中国经济和资本市场的担忧？我们给了四个选项：资产泡沫破灭、中小企业的信用风险、货币风险、地方政府债务危机等等。37%的人他们担忧资产泡沫破灭，32%的人担心中小企业的信用风险，26%的人担心地方政府债务危机。只有5%的人担心人民币汇率可能会贬值。这个结果是超预期的，总体交流下来我们认为海外的投资者对于中国的资产还是比较感兴趣的，愿意增持的人不少。从这个角度看，牛市还没结束，拐点还没到来。

全国人大代表、中国人民银行成都分行行长周晓强两会期间接受媒体采访时表示 ，从近期实践来看，当前债券违约处置过程中存在不少问题需要引起重视。主要表现为违约债券处置的市场化程度不足、处置周期长且完成率低、资产保全难且清偿率低。随着信用债违约高潮过后，一批“债市老赖”也陆续浮出水面，进而导致后续处置及债权人利益的保护问题凸显。